Guerra no Golfo eleva petróleo e reacende risco de aperto do BCE; Giorgetti alerta: "Seria grave"

Por Stella Ferrari — A nova escalada da guerra no Irã reacendeu os alertas nos mercados globais: o petróleo disparou, tocando patamares acima de US$100 por barril e alcançando picos próximos a US$119 — máximos não vistos desde 2022. Esse movimento reconfigura a expectativa dos investidores sobre a trajetória das políticas monetárias, com apostas renovadas em possíveis aumentos de juros do BCE ainda neste ano.

O salto dos preços se alimenta de temores concretos de interrupções nas rotas do Golfo e no Estreito de Hormuz, responsável por cerca de um quinto do fluxo petrolífero mundial. Em mercados sensíveis a qualquer sinal sobre oferta energética, os benchmarks internacionais registraram ampliações relevantes nas últimas 24 horas, refletindo a volatilidade associada a um risco geopolítico elevado.

Os dados dos money markets apontam que os participantes agora precificam um ou dois possíveis aumentos dos juros por parte do BCE até o fim do ano. Cenários semelhantes aparecem para a Riksbank e para o Banco Nacional Suíço, enquanto a expectativa para a Bank of England desloca-se mais à frente, para 2027. Essa recalibração expressa o receio de que a disparada nos preços da energia reacenda pressões inflacionárias, empurrando para cima os rendimentos dos títulos e obrigando investidores a revisar cenários que antes projetavam cortes de juros.

O ministro da Economia italiano, Giancarlo Giorgetti, foi taxativo: "Seria grave" pensar que a resposta plausível seja uma nova stretta monetária. Em publicação do ministério, recorda-se a experiência do choque energético de 2022, quando a inflação italiana chegou perto de 12% e forçou uma rápida calibração de juros por parte do BCE. A lembrança é pertinente: o mecanismo pelo qual choques de oferta se transmitem à inflação ainda está fresco na memória dos formuladores de política.

As primeiras análises de sensibilidade, feitas em contexto de alta volatilidade e necessariamente com margens amplas de erro, indicam que o risco para a economia italiana hoje advém mais do preço do gás e do petróleo — que chegou a dobrar em um intervalo de dez dias até cerca de US$120 — do que de uma ação imediata do BCE. A projeção oficial do governo, que estimava um crescimento de 0,7% para 2026 antes de novos choques comerciais, pode ser comprometida caso o barril se mantenha em níveis elevados e medidas fiscais de compensação não sejam adotadas.

Do ponto de vista de mercados e políticas, a lição é clara: os formuladores precisam calibrar respostas com precisão de engenharia. Um aperto monetário precipitado seria como acionar os freios do motor da economia quando o problema é um vazamento no tanque — eficaz para reduzir velocidade, mas incapaz de conter a fonte do sobrepreço energético.

Por ora, o tom nas principais autoridades monetárias permanece prudente. Alguns dirigentes do BCE admitem que um novo surto de inflação sustentado por choques de oferta poderia justificar ação, mas a preferência é por acompanhar os dados antes de acelerar a política de restrição. A equação fiscal-monetária volta a ocupar o centro da mesa: medidas direcionadas de suporte à oferta e amortecimento dos choques de energia podem ser mais eficazes do que uma alteração brusca na taxa de referência.

No tabuleiro global, a combinação entre risco geopolítico e sensibilidade dos mercados financeiros exige respostas finamente calibradas — como em um automóvel de alta performance, onde ajustes milimétricos evitam perdas de tração. A próxima travessia do Golfo ditará não só o preço do barril, mas também a necessidade de um redesenho tático nas políticas econômicas europeias.