Déficit 2025 em 3,1%: faltam quase €2 bilhões para o fim da procedura Ue; incógnita Eurostat

Por Stella Ferrari — A prévia do Istat sobre o deficit de 2025 aciona um sinal amarelo nas estratégias fiscais do país: a estimativa coloca o deficit em 3,1% do PIB, uma melhoria frente aos 3,4% de 2024, mas insuficiente para atingir a barreira técnica de 2,99% que permitiria a suspensão da procedura Ue.

Na prática, faltam ao redor de pouco menos de €2 bilhões para reduzir o indicador ao patamar necessário. Esse montante — modesto se comparado ao total da finança pública, mas decisivo num jogo de décimos de ponto percentual — pode postergar a saída da procedura Ue desde a primavera até o outono, caso não haja revisões pelas autoridades europeias.

O quadro é provisório: em 21 de abril a Eurostat comunicará suas estimativas de finanças públicas e, dependendo de reclassificações e correções técnicas, a cifra do Istat pode ser ajustada. Se a Eurostat apontar um deficit inferior em função de critérios contábeis, a Itália poderá, como aspirado pelo governo, encerrar a procedura Ue na primavera. Caso contrário, a saída ficará condicionada às estimativas de outono — um simples adiamento de alguns meses, mas com implicações políticas e de mercado.

Além do quadro técnico, há fatores que pressionaram os números do último ano. Entre eles, o impacto do Superbonus, cuja taxa foi reduzida do 110% para 65% com novos limites em 2025, e os desembolsos concentrados do Pnrr. O Plano de Recuperação europeu, concebido em 2021, acelerou tardiamente em 2025 e despesas que deveriam ser distribuídas ao longo de seis anos se concentraram na fase final. No agregado, a combinação resultou em um excesso de gasto de mais de €3 bilhões em relação às previsões para o ano passado, pressionando o numerador do rácio deficit/PIB.

Do ponto de vista estratégico, a questão vai além de matemática fiscal. A saída da procedura Ue é importante para recuperar margem de manobra — inclusive para obter flexibilidade na despesa de defesa — numa conjuntura geopolítica mais tensa, com a guerra no Irã realçando a importância de dispor de instrumentos orçamentários céleres. Em termos de política económica, é uma questão de calibragem fina: como quem ajusta a pressão nos freios e o mapeamento de torque num motor de alta performance, o governo busca equilibrar disciplina orçamental e capacidade de resposta às tensões externas.

Em suma, a trajetória do deficit vai na direção certa — uma desaceleração do rácio do 3,4% ao 3,1% —, mas a aceleração esperada no fim do ano passado não se concretizou na totalidade. A decisão final dependerá da leitura técnica da Eurostat em abril e, se necessário, das estimativas de outono. Para os operadores e analistas, trata-se de acompanhar a calibragem dos números: pequenos ajustes podem liberar grande potência de política fiscal ou, ao contrário, manter os freios da procedura Ue acionados por mais alguns meses.