Delfin: Leonardo Maria Del Vecchio avança na escolha de advisor para buyout de €9 bilhões

Milão — Em movimento que pode redesenhar a geografia do poder dentro da holding familiar, Leonardo Maria Del Vecchio, Chief Strategy Officer da EssilorLuxottica e gestor do family office Lmdv Capital, iniciou a seleção de um advisor financeiro para estruturar a proposta de aquisição das participações dos irmãos Luca e Paola Del Vecchio. O alvo é a totalidade de 25% do capital da Delfin (12,5% para cada um), em uma operação concebida como um leveraged buyout avaliado em cerca de €9 bilhões.

A operação, se consumada, elevaria a participação direta de Leonardo Maria para 37,5%, alterando de modo decisivo os equilíbrios interni alla cassaforte lussemburghese. Para tocar uma engenharia financeira dessa magnitude, o family office já sondou grandes bancos de investimento e consultorias: na lista de potenciais advisors aparecem nomes como Goldman Sachs, Citibank, bem como casas europeias de assessoria como Lazard e Rothschild.

A missão do advisor será dupla. Primeiro, determinar um valor justo para as quotas, aplicando métricas habituais de desconto sobre o NAV de holdings. Segundo, desenhar a arquitetura do financiamento: com um desconto de referência de cerca de 20% sobre o NAV, os pacotes de Luca e Paola poderiam ser avaliados em torno de €9 bilhões. A hipótese de funding contempla um consórcio de bancos internacionais complementado por fundos de private debt, ou seja, fontes de crédito que aceleram a execução mas podem encarecer a dívida.

O plano financeiro previsto busca replicar uma lógica controlada: o reembolso do endividamento do buyout se faria majoritariamente pelo fluxo de dividendos de Delfin. A holding gera atualmente mais de €1 bilhão de resultado operacional anual, porém a distribução de utili è stata bloccata por quatro anos devido ai veti incrociati fra i soci. A alternativa é usar reservas e novos fluxos de caixa para amortizar o débito sem comprometer a governança.

Mas o risco não é apenas numérico: é, sobretudo, de aritmética dei voti. O estatuto di Delfin exige la maggioranza di 6 soci su 8 (75% del capitale) per oltrepassare la soglia del 10% nella distribuzione degli utili. Con l'acquisizione delle quote di Luca e Paola, Leonardo Maria consoliderebbe un asse con i tre soci che già sostengono un aumento del payout, raggiungendo la soglia necessaria per sbloccare riserve stimate in circa €7 bilhões e riattivare dividendi futuri utili al servizio del debito.

Do ponto de vista estratégico, trata-se de calibrar a performance financeira como se fosse um motor de alta precisão: a escolha do advisor e a combinação entre dívida bancária e soluções de private debt determinarão a calibragem de juros e a capacidade de acelerar sem ativar os freios fiscais ou corporativos. Se bem montado, o LBO pode destravar valor e garantir liquidez a Delfin; se mal calibrado, elevará o custo do capital e tensionará a governança familiar.

Como economista e estrategista, observo que a concretização dependerá tanto da engenharia financeira quanto da habilidade política de consolidar voti interni: una doppia sfida, tecnica e di leadership, che potrà segnare una nuova fase per la holding di famiglia.