Por que o ouro não segue o mesmo rumo do petróleo após a crise no Irã

Por trás da aparente contradição entre ouro e petróleo nas últimas semanas há uma combinação de forças macroeconômicas e logísticas que está moldando preços e expectativas. Desde o início do conflito no Irã, as cotações do ouro interromperam seu rali inicial e permaneceram estruturalmente estáveis, enquanto o petróleo reagiu de forma distinta às tensões geopolíticas.

Quando foi anunciado o ataque em 28 de fevereiro, o ouro subiu de US$ 5.296 para US$ 5.423 por onça, comportamento coerente com a tese clássica: choques geopolíticos impulsionam os investidores para ativos de refúgio. Porém, poucos dias depois ocorreu uma onda de vendas que derrubou o preço em mais de 6%, até cerca de US$ 5.085 por onça. Desde então, mesmo com a escalada do conflito, a faixa de negociação ficou restrita entre US$ 5.050 e US$ 5.200 por onça.

Analistas atribuem essa falta de impulso a fatores estruturais, sobretudo à perspectiva de taxas de juros mais altas como resposta a pressões inflacionárias. A calibragem de juros atua como um freio para o apelo dos metais preciosos: quando a taxa real esperada sobe, ativos que geram rendimento — como títulos públicos — tornam-se relativamente mais atraentes em comparação ao ouro, que é um ativo não rentável.

Outra leitura, apontada à CNBC, lembra que, em choques abruptos o mercado muitas vezes realiza posições inicialmente — inclusive em ouro — para recompor liquidez, e só depois o metal retoma trajetória de alta. Essa volatilidade não impede previsões otimistas: o JPMorgan projeta US$ 6.300 por onça até o fim de 2026, enquanto o Deutsche Bank estima patamar de US$ 6.000.

Há ainda uma explicação logística com impacto real no preço: a posição estratégica de Dubai, que funciona como um dos principais hubs globais para movimentação de lingotes. Segundo o Financial Times, Dubai representou cerca de 20% dos fluxos mundiais de ouro no ano passado. Interrupções prolongadas nas rotas de transporte e distribuição poderiam pressionar cotações regionais, especialmente na Ásia, como já observado em mercados como o da Índia, ampliando a volatilidade dos metais.

Mesmo sem um salto adicional com a escalada atual, os preços continuam quase 20% acima do início do ano, setor que, do ponto de vista do investidor de alta performance, exige leitura fina: entender quando acelerar a exposição ao ouro e quando manter posição em ativos que pagam rendimento é a diferença entre uma alocação defensiva e uma oportunidade perdida.

Como estrategista que acompanha o motor da economia, vejo essa fase como uma calibragem entre riscos geopolíticos e instrumentos de política monetária. A dinâmica entre ouro e petróleo é um exemplo clássico de como choques externos encontram os freios e os ajustes do sistema financeiro — e exigirão dos gestores e investidores uma visão disciplinada e técnica, quase como a engenharia de precisão aplicada a uma transmissão: pequenos ajustes podem alterar consideravelmente o desempenho.