Fitch divulga nova avaliação da Itália: o que esperar do rating e do impacto fiscal

Por Stella Ferrari, Espresso Italia — A espera termina após o fechamento das bolsas: hoje à noite a agência Fitch publicará sua nova pagella sobre a Itália, numa rodada de decisões que engloba também a Espanha, enquanto a Moody's tem em pauta a Alemanha. Para o nosso país, o ponto de partida é claro: o atual rating da Fitch está em BBB+ com outlook estável — e a expectativa dos analistas é de manutenção, não de rebaixamento, após o upgrade de setembro passado.

O reconhecimento recebido no outono — quando a nota foi elevada de BBB para BBB+ com outlook estável — foi o primeiro upgrade da agência americana para a Itália desde 2021. Em sequência, a S&P Global Ratings em janeiro manteve o rating mas melhorou o outlook para positivo, sinalizando maior confiança na trajetória fiscal italiana.

Mais atrás, em novembro, a Moody's promoveu de forma histórica o rating soberano da Itália — após 23 anos — subindo de Baa3 para Baa2 e ajustando o outlook de positivo para estável. Essas decisões refletem uma leitura convergente: há um crescente apreço dos mercados pela consolidação das finanças públicas da terceira maior economia da zona do euro, e por uma maior estabilidade política que facilita a calibragem de juros e das políticas fiscais.

Segundo a própria Fitch, o upgrade de setembro decorreu de “maior confiança na trajetória fiscal da Itália”, apoiada por um histórico de prudência orçamentária e por um comprometimento consistente com as metas de curto e médio prazo no novo quadro fiscal europeu. A agência antecipou uma redução gradual do deficit/Pil entre 2025 e 2027, sustentada por melhorias estruturais nas receitas e por um rigoroso controle das despesas — um verdadeiro ajuste técnico no motor da economia.

As estimativas provisórias do Istat indicam um deficit/Pil para 2025 em torno de 3,1%, ligeiramente acima do limiar que Bruxelas esperava. O Governo, no entanto, mantém a confiança em conseguir alinhar os números a tempo de sair da Procedura per Deficit Eccessivo — uma manobra de freios fiscais e precisão orçamentária que o mercado acompanhará atentamente.

Para a Espanha, também não se esperam surpresas: em setembro a Fitch já havia elevado o rating de longo prazo em moeda estrangeira de A- para A com outlook estável, citando desempenho econômico acima do previsto. Já a situação alemã é o ponto de interrogação desta rodada: em maio a Moody's confirmou o rating Aaa com outlook estável, mas o crescimento fraco — o Pil alemão cresceu apenas 0,2% em 2025 — e projeções de deficit/Pil em 2,7% para 2025 e 3,3% para 2026 mantêm os investidores em alerta.

Em suma, a publicação de hoje será interpretada como um teste de robustez do atual quadro fiscal europeu: para a Itália, a manutenção do BBB+ confirmaria a continuidade da trajetória de melhoria creditícia; qualquer mudança, por menor que seja, será lida como recalibração da confiança dos mercados. Como estrategista, acompanho não só a nota final, mas a linguagem técnica usada pelas agências — os detalhes são a engenharia que move o motor das decisões de investimento.

Fique atento: a Fitch deve liberar o comunicado após o fechamento dos mercados, momento em que a sensibilidade aos números macro e à comunicação das agências tende a gerar volatilidade em ativos e em expectativas de política económica.